日前，开股份发布2011年度中报，报告显示，公司上半年实现营业收入15.47亿元，较去年同期大幅减少了54.8%；净利润3.07亿元，比上年同期减少64.9%。

    对于开股份上半年营业收入的大幅锐减，多份证券公司报告指出，今年上半年开在大本营北京项目去化率变缓等多种原因，为公司现金流带来了严重考验。记者还了解到，不少证券公司及投资银行对开采取谨慎评估，甚至调低估值。

    上半年营业收入同比锐减5成 源于土地转让收入减少

    针对开股份上半年营收大幅锐减，记者联系了开集团宣传部部长丁胜，他表示此事敏感，不方便做出回应。

    事实上，开股份早在其7月8日发布的2011年中期业绩预减公告中就已特别指出，是因为开股份曾在2010年半年度结算了地块的转让收入，高达20.95亿元。而在本报告期内，少了这部分土地转让收入，使得公司2011年中期业绩同比去年有大幅下降。

    预减公告中指出，经公司财务部门初步预算，预计2011年1月1日至2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少60％以上。

    同时，报告中还给出了“”，表示2011年下半年公司房地产开发项目竣工交用的面积将大幅增加，可确认的结算收入也将大幅增加，预计本年度业绩较2010年将有一定程度的增长。

    记者了解到，不少证券公司对于开股份下半年的销售状况并不乐观。东北证券的一份报告指出，开股份上半年实现签约面积38万平方米，在宏观调控未见放松的背景下，要想完成全年超过100万平方米的销售计划，下半年销售压力较大。

    中信建投证券有限责任公司研究员陈莹也向记者表示：“开股份应该意识到了全年销售目标的压力，因此自今年5月份起，就应对限购政策采取了灵活的销售策略，对部分楼盘如璞瑅、常青藤等实行降价促销、小面积推盘和实行销售奖励机制等措施，加快去化速度。但即便如此，形势仍不容乐观。”

    中金公司的一份报告还指出，上半年开股份除了营业收入减少外，公司负债率及财务压力也持续加大。报告显示，尽管上半年开项目开工面积达72万平方米，同比增长超过400%，可下半年销售具备高长潜力，但是公司净负债率较年初已经提升了41.4个百分点至117.4%，而现金也较年初下滑25.7%至78.2亿元。

    另外，当期存货较年初增加65亿元至310亿元，也是财务压力加大的主要原因。

    在京项目去化率降低 众投行拟调低对开估值

    记者获悉，自今年年初出台的轮番调控政策，在很大程度上影响力开项目的销售状况，不仅使得开项目的去化率开始变慢，更影响了公司的现金流，加大了公司资金压力。

    据北京市房地产交易管理网数据，目前开在京在售项目仅有开国风美唐、开熙悦山、开常青藤及璞瑅等。其中位于房山的开熙悦山项目在售的7个楼座，自6月23日入市以来，签约率仅为5%。

    来自中邮证券的一份报告显示，上半年开在京主要消化老项目，导致去化率开始变慢。为此，7月初，公司开始对项目进行促销，如璞瑅项目在7月初推出了50套特价房源并打了8.5折优惠等。以此来促进成交，加速资金回笼，保障公司运营的安全性。

    “就我们之前对开股份项目开工、销售状况的调研，发现开股份今年计划销售的面积中，京内外项目占比几乎持平，但由于北京是受本轮调控政策影响深的城市之一，使开在京项目销售压力极大，从上半年看，京外项目的去化率已明显优于京内项目。”陈莹对记者表示，今年3、4月份开在京销售状况跌入谷底，5月份时公司开始调整销售策略，依据市场情况灵活定价、小面积推盘并实行销售奖励机制等，销售才开始有了起色。

    记者了解到，针对开项目上半年的表现，以及公司目前负债率的情况，不少投行及证券公司开始重新斟酌对开股份的估值。申银万国证券股份有限公司研究员殷姿分析认为：“开股份目前投资力度偏高，未来扩张还待资金解渴。公司净负债率已经从年初的76%攀升至当前的117%，短期及一年内到期非流动性借债共计110亿元，高于当前货币资金78亿元。”但她同时也表示，尽管存在一定的还款压力，如果下半年公司整体销售势头较好的话，将能缓解资金问题。但从短中期来看，开股份仍将受到资金短缺的困扰。

    事实上，据记者了解，早在4月份时，中信建投的一份报告中就指出，截至今年3月31日，开股份资产负债率75.73%，有息负债率57.29%，账上现金83亿元，短期借款5亿元，一年内到期非流动负债79亿元，长期借款110亿元，但尚无短期偿债压力。之后，中信建投再一次发布报告，指出截至6月30日，开股份资产负债率为77.07%，有息负债率53.34%。公司账上现金78.2亿元，较年初减少25.67%；短期借款5.1亿元，一年内到期非流动性负债105.73亿，较年初增加59.79%，有一定的偿债压力。对此，陈莹表示，在今年楼市调控政策前景不明的情况下，只能对开采取谨慎评估，估值会较低。
    
    年内多番融资达93亿元 屡被质疑“钱紧”

    或许是看到了资金上的压力，今年以来，开股份开始频繁通过多渠道融资，受到不少市场分析人士质疑。